📝 По следам отчетов — Транснефть, ФосАгро, Реник и НМТП На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора. Как и в предыдущих частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :) ⛽️ Транснефть — «четыре с нюансом». Как всегда стабильна — выручка почти не изменилась (снизились доходы от трейдинга), а EBITDA упала на 3%. При этом прибыль упала 8,4%, что связано с падением процентных доходов (-28% г/г). Из плюсов нужно отметить, что денежная позиция подросла до 302 млрд. рублей. Но и без нюансов не обошлось — издержки растут опережающими темпами, а тарифы за ними не успевают. Плюс есть опасения по объемам прокачки из-за регулярных атак. ⚓ НМТП — «твердая четверка». Кризис в экономике и атаки БПЛА бьют по объемам, поэтому выручка топчется на месте. Операционная прибыль упала на 20% — это объясняется как разовыми факторами, так и ростом затрат на персонал (+49% г/г!). Компания продолжает расширение мощностей, поэтому Capex составил 5 млрд. рублей. В этом ей помогает кубышка (48 млрд.), которая в 1 квартале дала 2 млрд. процентных доходов. Поэтому несмотря на издержки, компания платит двузначные дивиденды. 🏦 Ренессанс — «четыре с минусом». Дела идут крайне неоднородно — премии в сегменте Life выросли на 27,5%, а в Non-Life — всего на 1,6%. Зато портфель стабильно прибавляет — за 1 квартал он вырос еще на 16 млрд. рублей (+5,6%). И хотя чистая прибыль упала на 16%, рентабельность поднялась с 28% до 33,5%. Но самый важный момент — это байбэк вместо дивидендов (до 10% всех акций). Если эти бумаги будут погашены, то это станет отличным драйвером для капитализации компании. 🌾 ФосАгро — «неожиданная троечка». Отчет откровенно разочаровал — выручка упала на 18%, а чистая прибыль практически обнулилась. Казалось бы, цены на азотные удобрения выросли, только вот и расходы на серу взлетели в 3 раза! А еще есть неприятный момент с долгом, который вырос до 340 млрд. рублей (ND/EBITDA = 2,1х). В этом году нужно отдавать ~200 млрд — из-за этого компания отказалась от итоговых дивидендов. В общем, вся надежда сейчас на ослабление рубля. На этом пока все — следующий обзор будет после очередной партии отчетов. 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного! $RENI $TRNFP $PHOR $NMTP

💻 Какие из акций IT сейчас интересны? В прошлом году акции IT-компаний стали одними из худших, а в этом году эта тенденция продолжилась. Поэтому многие бумаги торгуются на исторических минимумах. Как показывает история, порой это дает новые возможности, а порой указывает на проблемы бизнеса. Так кто же из IT-шников интересен, а кто будет и дальше погружаться на дно? ❌ Софтлайн: P/E = 77х. Разобраться в ее бизнесе не могут даже эксперты — у нее куча странных активов, мутных сделок и прочих делишек. Все это привело к тому, что «из-за переоценок инструментов и разовых расходов» прибыль рухнула в 13 раз. Так же компания закрыла несколько направлений, в которые уже были вложены 1,6 млрд. рублей. Так что качество вложений вызывает огромныыыые вопросы. ❌ ИВА: P/E = 8х. В 2025 году рынок коммуникаций вырос на 25%, но ее выручка упала на 3,7%, а прибыль — сразу на 25%. У компании нет уникального продукта, который бы «цеплял» клиентов, и она проигрывает конкуренцию другим игрокам. На мой взгляд, перспектив тут не просматривается. ❌ Диасофт: P/E = 8,1х. Прибыль упала на 29%, что объясняется ростом налогов и издержек на персонал. Компания делает софт для банков, но те и сами развиваются в этом направлении — пройдет еще немного времени, и у них будет собственное ПО. Так что количество клиентов, как и сам бизнес, будут постепенно сжиматься. 👀 Астра: P/E = 9х. Даже после обвала эти бумаги нельзя назвать дешевыми. В прошлом году бизнес топтался на месте, что объяснялось «жесткой ДКП и экономией со стороны клиентов». Сейчас же есть ощущение, что кто-то из топов сливает акции в стакан. Хоронить компанию явно преждевременно, но лучше понаблюдать за ней со стороны :) ✅ Базис: P/E = 8,7х. Только недавно вышла на IPO и еще не успела себя проявить. Хотя пока все более-менее — выручка выросла на 37%, а прибыль — на 8,5%. Все дело в расходах на рекламу и «программу мотивации» (нужно же наградить топов за IPO). ✅ Позитив: P/E = 7,5х. У компании был жуткий провал, но руководство извлекло правильные уроки. Второстепенные расходы были порезаны, и прибыль в 2025 году удвоилась (пусть и с низкой базы). Ситуация с долгом тоже выправляется. В целом, к этим акциям уже можно осторожно присматриваться :) ✅ Аренадата: P/E = 6,8х. Оправдала свой растущий статус, увеличив прибыль сразу на 52%. При этом в отчете есть разовые моменты, которые положительно повлияли на прибыль. Отсюда и такая дешевая оценка — рынок сомневается, что компания сможет повторить этот результат. Но как бы там ни было, в моменте акции компании выглядят неплохо. 📝 Вот такой у меня получился список :) В нем нет акций ВК, потому что писать о них нет никакого смысла — имхо, лучше держаться от этой «черной дыры» подальше. $DATA $BAZA $ASTR $DIAS $SOFL

📝 Стратегия на II полугодие. Что советуют эксперты? Время в нашей жизни летит незаметно, и первое полугодие практически подошло к концу. Подводить его итоги пока рано, но одно можно сказать наверняка — несмотря на неплохой внешний фон, рынок так и не смог развернуться. В итоге его падение длится уже 2,5 года, так что усталость и пессимизм инвесторов вполне понятны. Но как бы там ни было, ни одно падение не длится вечно :) Когда-нибудь рынок все-таки развернется, и в этот момент нужно быть в хороших активах. Поэтому давайте посмотрим, какие тренды и инструменты выделяют эксперты Альфы во 2 полугодии. ✅ Курс рубля. Наш рубль сильно укрепился, но начиная с июня «баланс факторов начнет смещаться в сторону ослабления». Среди этих факторов — сокращение продаж валюты со стороны ЦБ, рост импорта, смягчение ДКП и и изменение бюджетного правила. Отыграть это можно через валютные облигации, либо же через акции экспортеров. Второй способ гораздо более рисковый, но и прибыль тут может быть выше (особенно при росте сырья). ✅ Ключевая ставка. Эксперты не согласны, что ставка к концу года снизится до 12-13%. По их мнению, регулятор может сделать паузу, либо же перейти к шагу в 0,25%. Причины тому — устойчивая инфляция, перегретый рынок труда и риски, связанные с Ираном. Если этот сценарий реализуется, то это станет еще одной неприятностью для рынка акций.. ✅ Облигации. А вот для долговых бумаг это очень хороший сценарий. Причем не только для флоатеров, но и для «фиксов» — среди последних интересны надежные корпораты и среднесрочные ОФЗ. А вот длинные бумаги могут быть под давлением. Причины такого давления — это геополитические риски, дефицит бюджета и увеличения предложения со стороны Минфина. ✅ Акции. Вот мы и добрались до самого интересного :) По прогнозам Альфы, к концу года индекс вырастет до 3000 пунктов (+15%), а на горизонте 12 месяцев его потенциал оценивается в 25-30%. А теперь пройдемся по лидерам прогнозов: ⛽️ Роснефть: потенциал +37%. Компания повышает эффективность, что позволяет конвертировать цены на нефть в операционную прибыль. Отчет за 1 квартал был лучше ожиданий, но он искажается некими разовыми факторами. ⛽️ Лукойл: потенциал +29%. Главное преимущество этой фишки — это ее высокие дивиденды. Несмотря на санкции и потерю активов, аналитики ждут около 18% дивидендной доходности. Имхо, это очень смелые ожидания :) 🏦 Сбербанк: потенциал +33%. Самая очевидная идея, которую нет смысла как-то комментировать. Понятный и надежный бизнес с хорошими дивидендами. 🏦 Совкомбанк: потенциал +68%. Торгуется очень дешево — P/E 2026 = 2,8х, при этом ROE прогнозируется ~22%. Низкая оценка объясняется тем, что кто-то из владельцев сливает акции в стакан — и пока этот слив продолжается, бумаги будут под давлением. 📦 Озон: потенциал +51%. Оценивается как компанию роста, а значит и котировки должны быть повыше. Но в этой истории много подводных камней — от проблем и ухода селлеров до замедления финтеха. 🔖 Хэдхантер: потенциал +35%. Тут есть как хорошие дивиденды, так и возможное оживление рынка труда (в 4 квартале). Однако следует помнить, что отчет за 2 квартал все еще будет слабым — это будет давить на котировки. 📱 Позитив: потенциал +100%. Вновь стал лидером прогнозов :) Причины тому — снижение издержек, работа над эффективностью и отложенный спрос со стороны крупных компаний. Но чтобы показать такой рост, нужно вернуть доверие инвесторов. ⛏ Полюс: потенциал +52%. Тут ставка делается на ослабление рубля и рост золота. Если же смотреть на более длинный горизонт, то эта история выглядит еще круче — к 2030 году компания удвоит производство за счет Сухого Лога. Так выглядит стратегия от экспертов Альфы на 2 полугодие. Надеюсь, эта выжимка была вам полезна :) $PLZL $OZON $SVCB $ROSN $POSI

👀 Цифры против красивых историй В сериале «Безумцы» есть эпизод, когда Дон Дрейпер представляет концепцию рекламы для слайд-проектора Kodak. При этом он говорит не о каком-то прорыве, а делает ставку на ностальгию, вместе с речью показывая снимки своей семьи. В итоге один из директоров убегает в слезах, а другие выглядят потрясенными, что подчеркивает силу эмоционального маркетинга. 🗣 Вот как звучит эта запоминающаяся речь: «В переводе с греческого «ностальгия» означает «боль от старой раны». Это щемящее чувство в сердце, гораздо более сильное, чем просто воспоминание. Это устройство — машина времени. Оно движется назад и вперед, унося нас в место, куда мы жаждем попасть снова. Эта машина должна называется не «Колесо», а «Карусель». Она позволяет нам путешествовать так, как путешествуют дети. По кругу, снова и снова, и снова домой. Туда, где мы знаем, что нас любят...» 📺 Вообще, эпоха этого сериала началась с повсеместного распространения телевизоров. В 1950 году эта новинка была у 10% американских семей. К 1955 году этот показатель вырос до 65%, а к началу 1960-х годов телевизоры были уже более чем у 90% населения. Больше всего от этого выиграла рекламная индустрия — ее боссы сразу же поняли, какие возможности дает телевидение. Да, радио тоже доносило до людей информацию, но визуальные эффекты для продвижения продукта стали настоящим прорывом. 📊 В одном эксперименте людям показывали презентации, где были как цифры, так и истории с картинками. В итоге лишь 5% испытуемых запомнили скучные цифры, но при этом более 65% смогли воспроизвести рассказанные им истории. Так устроена наша природа, и с этим ничего не поделать :) И пиар-отделы компаний пользуются этой слабостью — они показывают нам красивые слайды, обещая рост бизнеса и щедрые дивиденды. И в итоге многие инвесторы клюют на эти истории.. 📝 При этом цифры зачастую говорят обратное, но мало кто хочет в них разбираться. Так было и в истории с ВТБ — если внимательно смотреть отчет, то можно заметить, что у банка низкая достаточность капитала (9,8% против нужных 10%). То есть, банк мог выплатить лишь 25% от прибыли, но его боссы все равно разгоняли «дивидендную интригу». В конце концов инвесторов ждало разочарование — скучные цифры оказались правы, а увлекательная история обернулась пшиком. 🤷‍♂️ То же самое происходит и во время IPO, когда нам подают бизнес в самом лучшем свете. Все слайды там четко выверены, и на их страницах рассказана красивая история успеха. Цифры же спрятаны куда подальше, причем их тоже слегка приукрашивают. 😉 Чем слушать очередного сказочника, лучше посмотреть на цифры — они не умеют говорить, поэтому никогда не соврут :)

👀 Срыв переговоров. Нефть и рынок готовы к рывку? Ситуация на Востоке вновь обострилась — стороны обменялись ударами, после чего Иран заявил о выходе из переговоров. Этого следовало ожидать, ведь один из основных пунктов так и не был выполнен. Речь идет об операции в Ливане, которую продолжают израильские войска — там все идет полным ходом, и ни о каком перемирии речи даже не идет. ⛔️ При этом раз нет никаких переговоров, то Иран снова блокирует Ормузский пролив. А чтобы Трампу лучше думалось, вместе с ним перекроют и Баб-эль-Мандеб — если это действительно произойдет, то для рынка нефти это станет еще одним ударом. Хотя этому рынку и так не сладко — по оценкам МЭА, дефицит нефти в апреле составил 13 млн. баррелей в сутки. Чтобы сгладить этот дисбаланс, США и союзники выбрали из запасов 400 млн. баррелей, но почти весь этот объем уже исчерпан. 📈 Однако цены на Brent этого пока не отражают этого дефицита. Всем хочется верить, что проблема как-нибудь рассосется — или Иран, или США пойдут на попятную. Но ставки в этой игре слишком высоки, и любая уступка будет воспринята как слабость. Так что у нефти больше шансов на рост, чем на падение. Для рынка это станет хорошим сигналом — мы уже очень устали падать, и нам нужен этот позитив. А если еще и рубль начнет слабеть, то это точно выведет инвесторов из спячки :) 💸 Небольшие подвижки по рублю уже появились — пока это лишь ожидания, но дыма без огня не бывает. В среду Минфин раскроет объем покупок валюты в июне — и судя по росту поступлений от нефти, этот объем должен вырасти. Но даже если эти факторы сложатся воедино, я не думаю, что рынок ракетой полетит вверх. Все-таки летом у нас мертвый сезон, и на резкие движения я бы не рассчитывал. Просто перестать сползать вниз — это уже стало бы успехом. 😎 А вот уже осенью на этих дрожжах можно и ракетить. Главное, чтобы ЦБ не преподнес нам неприятных сюрпризов :)

📝 Итоги мая — от надежд к разочарованию В начале мая рынок осторожно подрастал, но потом развернулся и к концу месяца упал более чем на 5%. Так что правило «продавай в мае и уходи» в этот раз снова сработало :) Хотя нельзя сказать, что нас прямо накрыло негативом — все-таки нефть остается высоко, отчеты выходят более-менее, а новых налогов пока не объявили. 📈 При этом были товарищи, которые остались в зеленой зоне. Их оказалось не так много, но факт остается фактом — посреди общего негатива они сумели показать рост. В основном это крепкие имена, чей бизнес (и прибыль!) растет даже в таких условиях. Кто же эти лидеры и аутсайдеры? И чего от них ждать дальше? 🏦 ДОМ.РФ (+7,5%). Новичок рынка пока что срамит всех скептиков, в том числе и меня. За четыре месяца его прибыль выросла на 62%, а ее размер по итогам года может превысить 115 млрд. рублей. Это дает дивиденды порядка 320 рублей на акцию (13,5%). Даже после такого роста акции не выглядят дорогими — P/E 2026 = 3,7х, P/B 2026 = 0,8х. А ведь в них еще сидит дивиденд за прошлый год (246 рублей или 10,2% дох-ти). 🍏 ИКС 5 (+5,3%). Ритейлеры столкнулись с ростом издержек, что давит на их рент-ть и прибыль. Но это не мешает ИКС 5 платить высокие дивиденды — да, это делается за счет долговой нагрузки, но инвесторы любят «живые» деньги здесь и сейчас. После выплаты ND/EBITDA вырастет до 1,4х — не критично, но уже не очень комфортно. 🏦 Мосбиржа (+4,6%). Наше казино представило неплохой отчет — растут как комиссионные, так и процентные доходы (до этого было падение). Радует, что компания начала резать издержки — это повысит и эффективность, и дивидендную доходность (~12%). 📱 МТС (+4,3%). К бизнесу тут нет никаких претензий, т. к. «операционно» он растет быстрее инфляции. Но процентные расходы тянут компанию вниз — со снижением ставки платежи снизились, и акции стали привлекательнее (особенно перед дивидендной выплатой). 💿 Северсталь (-9%). Показала худший квартал за 10 лет, что в очередной раз говорит о проблемах в экономике. При этом разворота пока не видать — погрузки металлов на РЖД падают, а цены на них остаются низкими. Это привело к тому, что у компании даже появился долг.. 🌾 ФосАгро (-9,9%). Тут целая комбинация факторов — укрепление рубля, взлет расходов на серу (+100%!), экспортные пошлины и возможный налог на сверхприбыль. И как вишенка на торте — рекомендация не выплачивать дивиденды за прошлый год. ⛽️ Лукойл (-11,2%). В этой динамике виновен и дивидендный гэп (-5,2%), и падение цен на нефть. Так же на бумаги давит неопределенность — до сих пор не ясно, что будет с зарубежными активами компании. Сроки их продажи вновь продлили, и эта эпопея все тянется и тянется. 🍏 Лента (-14,2%). Долго была одним из лидеров рынка, но отчет за 1 квартал оказался хуже ожиданий. Покупка OBI и Реми не дала нужного эффекта, а рост издержек сказался на рентабельности. Хотя после такой коррекции оценка вновь стала привлекательной :) ⛏ ЮГК (-21,7%). Еще одна эпопея, которая треплет нервы оставшимся инвесторам. Компанию никак не могут продать — для аукциона нужны двое, но желающих так и не нашлось. В этом уравнении слишком много неизвестных, чтобы попытаться его оценить. Вот такие у нас лидеры и аутсайдеры. А что вы о них думаете? 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного! $LENT $X5 $DOMRF $PHOR $MOEX $LKOH

🔥 Свежие выпуски облигаций [май 2026] В мае было много свежих выпусков, но я все же сумел вместить самые интересные в один обзор :) Как и в прошлые разы, в мою подборку вошли простые (без амортизации, оферты и прочих неожиданностей) и относительно надежные бумаги (рейтинг выше А-). В начале будут «фиксы», затем — флоатеры, а в конце — валютные облигации. ✅ Атомэнергопром 001Р-12 (фикс) ISIN: $RU000A10F7L0 Купон (от номинала): 13,7% Выплаты (раз/год): 4 Доходность YTM: 14,44% Погашение: 18.05.2029 Рейтинг: ААА(RU) от АКРА, ruAAA от Эксперт РА Дочернее предприятие «Росатома», которое отвечает за гражданское направление. Длинный и надежный выпуск для тех, кто верит в устойчивое снижение ставки. ✅ ТрансКонтейнер П02-03 (фикс) ISIN: $RU000A10F470 Купон (от номинала): 16,5% Выплаты (раз/год): 12 Доходность YTM: 17,48% Погашение: 20.04.2029 Рейтинг: ruAA- от Эксперт РА Крупнейший игрок в сфере контейнерных перевозок, 25% акций которого принадлежит ВТБ. Купон имеет премию к рейтинговой группе, что объясняется более высокими рисками (убыток по итогам прошлого года). ✅ Полипласт П02-16 (фикс) ISIN: $RU000A10F7V9 Купон (от номинала): 17,45% Выплаты (раз/год): 12 Доходность YTM: 18,31% Погашение: 10.05.2029 Рейтинг: A от АКРА Компания пылесосит деньги с рынка, но с обслуживанием долгов пока справляется. По словам руководства, крупный Capex в этом году закончится, после чего ситуация с долгом начнет налаживаться. ✅ Брусника 002Р-08 (фикс) ISIN: $RU000A10F6Y5 Купон (от номинала): 21,25% Выплаты (раз/год): 12 Доходность YTM: 23,54% Погашение: 07.05.2029 Рейтинг: A- от АКРА Крупный застройщик, работающий в Москве, Московской области и в Сибири. Несмотря на прошлогодний рост прибыли, долг компании вырос в 2,5 раза. Так что это история для людей с крепкими нервами :) ✅ РусГидро 002Р-13 (флоатер) ISIN: $RU000A10F6U3 Купон: КС + 1,35% Текущая стоимость: 99,98% Доходность: 15,85% Погашение: 01.08.2029 Рейтинг: ААА(RU) от АКРА, ruAAA от Эксперт РА Один из крупнейших холдингов, делающий ставку на возобновляемые источники энергии. В мае с флоатерами было туго, поэтому пришлось включить бумагу без премии к рынку. ✅ Атомэнергопром 001Р-13 (флоатер) ISIN: RU000A10F7N6 Купон: КС + 1,5% Текущая стоимость: 101% Доходность: 16% Погашение: 07.05.2029 Рейтинг: ААА(RU) от АКРА, ruAAA от Эксперт РА Дочернее предприятие «Росатома», в котором консолидированы гражданские атомные активы. Выпуск можно сравнить с ОФЗ, но с более высокой премией к ставке. ✅ Газпромнефть 005Р-09R (доллар) ISIN: RU000A10F8F0 Доходность YTM: 6,97% Купон (от номинала): 7,5% Выплаты (раз/год): 12 Погашение: 16.05.2028 Рейтинг: ААА(RU) от АКРА, ruAAA от Эксперт РА Крупнейшая нефтяная компания, занимает третье место по объему добычи. Адекватное соотношение риска и доходности для тех, кто хочет защититься от девальвации рубля. ✅ Газпром Капитал 003Р-22 (юань) ISIN: $RU000A10F728 Доходность YTM: 7,87% Купон (от номинала): 7,85% Выплаты (раз/год): 12 Погашение: 29.04.2030 Рейтинг: ААА(RU) от АКРА, ruAAA от Эксперт РА Занимается привлечением средств для своего «папы». Если в прошлых выпусках купон был никакой, то тут он хотя бы соответствует рейтинговой группе. 😉 Напоследок хочу вновь повторить свой тезис — ситуация сейчас очень сложная, поэтому лучше брать надежные выпуски. Высокая ставка делает свое дело — запас прочности у многих исчерпан, поэтому с начала года было уже 6 дефолтов.

📝 По следам отчетов — Мосбиржа, СВКБ, Ростелеком и МТС На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора. Как и в предыдущих частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :) 📱 Ростелеком — «троечка». Выручка растет на уровне инфляции (+10%), т. к. отдельные сектора все так же стагнируют. Операционная прибыль выросла на 13%, но из-за процентных расходов (30,1 млрд. рублей!) чистая прибыль упала на 6%. При этом долг стабильно растет — теперь его объем превышает 580 млрд. (ND/OIBDA = 1,7х). Поэтому несмотря на снижение капзатрат, денежный поток стал самым слабым за последние 6 лет. И даже в такой ситуации компания выплатит дивиденды.. 📱 МТС — «четыре с минусом». Выручка растет быстрее инфляции — плюс 14,7%, OIBDA же прибавила целых 18%. В операционном плане все хорошо, а процентные расходы пошли вниз — отсюда и рост чистой прибыли на 46,4%. Компания слегка снизила долг (с 458 до 461 млрд), поэтому показатель ND/OIBDA упал до 1,6х (было 1,8х). Но тут нужно помнить, что на дивиденды за 2025 год уйдет 70 млрд. рублей — как и в прошлые разы, выплачены они будут в долг. 🏦 Совкомбанк — «твердая четверка». Ситуация начинает выправляться — процентный доход вырос на 72%, а комиссионный — на 31%. И хотя резервы почти удвоились, это не помешало чистой прибыли вырасти на 57%, а ROE подняться до 20%. В других статьях доходов все менее однозначно :) Так страховой сегмент показывает нулевую динамику, а доходы от небанковской деятельности упали на 23%. Зато банк хорошо поработал с издержками — расходы на персонал выросли всего на 8%. 🏦 Мосбиржа — «твердая четверка». Снижение ставки замедлилось, и процентные доходы перестали падать (рост на 37%). Вместе с ростом комиссий (+16%) это привело к тому, что чистая прибыль выросла на 32%, а рентаб-ть поднялась с 61% до 70%. Так же нужно отметить работу с издержками, которые сократились на 2,5%.. хотя расходы на рекламу все еще остаются огромными (~9% от доходов). Если же считать дивиденды, то при текущей динамике за 2026 год они составят 21,5 рублей на акцию (~12%). На этом пока все — следующий обзор будет после очередной партии отчетов. 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного! $MTSS $RTKM $SVCB $MOEX

🙏 Когда рутина превращается в ритуал? Если бы вы следили за американским бейсболом, то наверняка знали бы тренера по имени Дана Кавалеа :) Его уникальность состоит в том, что он стал тренером «Нью-Йорк Янкиз» в возрасте 23 лет. Позже молодой тренер признался, что его секрет заключается в «привитии игрокам правильных и последовательных привычек». Вот как выглядит день его подопечных: 🔸 после пробуждения 20 минутный массаж, затем растяжка и силовые; 🔸 легкий перекус, богатый белками и углеводами ; 🔸 разминка на поле, тренировка по отбиванию и приему мячей; 🔸 еще один прием пищи; 🔸 сам бейсбольный матч, который длится 3-4 часа; 🔸 холодный душ, ужин и сон; 🔸 на следующий день все повторяется. Чтобы сделать свой день немного разнообразнее, игроки вносят в него собственные приятные элементы. Например, кто-то во время растяжки слушает любимую музыку, а кто-то в перерывах пьет чай или балует себя чашечкой кофе. 📝 Это лишь небольшие дополнения, но сам график и порядок действий при этом не меняются. По словам самого Кавалеа, именно это отличает профессионалов от любителей: «Последовательность со временем дает поразительные результаты. Да, неуспешные люди тоже могут быть последовательными, но у них со временем это превращается в унылую рутину». 💪 В этом и есть главный секрет — если дело превращается для нас в рутину, то мы не можем подойти к нему со всей душой. Ведь люди — это не бездушные машины, которые слепо следуют алгоритмам.. нам нужна мотивация, чтобы каждый день делать одно и то же. Но как же сделать так, чтобы последовательность не превратила жизнь в скуку? Как из скучного плана сделать что-то интересное? В книге «Сила спокойствия» есть ответ на этот вопрос: «Тот же вес. Та же еда. Те же люди. То же завершение дня. Скучно? Правда в том, что хороший распорядок дня — это не только источник комфорта и стабильности, но и платформа, на которой можно выстроить приносящую удовольствие работу. Если вы занимаетесь рутиной достаточно долго и достаточно искренне, то она становится больше, чем просто рутиной. Вы как будто освящаете ее — она превращается в приятный ритуал». 🏝 Наш мир сложен и непредсказуем, и иметь такой островок стабильности — это очень приятный бонус :) Но как бы мы ни старались, нельзя вечно повторять одно и тоже же действие, и даже самым упорным и успешным требуется передышка. Билл Гейтс каждый год на неделю уединяется в своем лесном домике. Уинстон Черчилль каждый день после обеда ложился спать на пару часов. А Рокфеллер делал перерыв в завоевании мира, чтобы перекусить крекерами и вздремнуть. 📊 А значит чтобы добиться успеха на рынке, инвестиции должны стать рутиной.. но лишь на первое время. После чего пополнение счета должно стать ритуалом — нужно найти в этом что-то приятное, ведь только так можно дойти до конечной цели. Я столкнулся с этим тогда, когда начал вести свой публичный портфель — ведь даже если у меня не было настроения, я все равно покупал акции и делал обзор. Сейчас же я делаю это с чашечкой кофе, и рутина превратилась в приятный и полезный ритуал :) 😉 А как вы относитесь к инвестициям? Для вас это развлечение, ритуал или рутина?

☠️ Бесконечный бег по минному полю Я уже много раз писал о том, что наш рынок похож на минное поле — и на днях этот тезис вновь подтвердился. Все началось со «всеми любимого» ВТБ, который расстроил инвесторов низкими дивидендами, а потом объявил об очередной допэмиссии. Его поддержали товарищи из Россетей и КАМАЗА, которые тоже решили допечатать немножко акций :) 📊 С одной стороны, все эти истории вроде бы разные, но с другой стороны, они очень похожи друг на друга. Самое главное и основное — это высокая доля государства, долги (у ВТБ — слабая достаточность капитала) и низкая эффективность. Хотя если подробнее разобраться в допке ВТБ, то цели у нее самые позитивные. Банк купит долю в WildBerries, что даст ему доступ к рекламной инфраструктуре и базе с 80 млн. клиентов. И начиная со следующего года это даст неплохой эффект. 🤷‍♂️ Поэтому в банке обещают, что в будущем они обязательно увеличат дивидендные выплаты :) В теории так оно и есть, но как оно будет на практике — это очень большой вопрос. Потому что чуть что, руководство банка сразу же лезет в карман простых акционеров. У КАМАЗА же все гораздо прозаичнее — спрос на грузовики падает, и бизнес несет большие убытки. Отсюда и бешеный рост долга, который достиг уже 262 млрд. рублей (ND/EBITDA = 23х!). Поэтому допка тут нужна, чтобы хоть как-то удержаться на плаву. 😨 Немного иная ситуация в Россетях — с точки зрения «операционки» все хорошо, но гигантский Capex сам себя не оплатит. В прошлом году на него ушло 600 млрд, а в этом — еще более 900 млрд! Компания как была, так и остается черной дырой для инвестиций. Всех этих мин можно было избежать, ведь эти товарищи уже не первый раз проворачивают что-то подобное. Правда с ВТБ многие обожглись, в очередной раз поверив обещаниям руководства. Хотя давно пора запомнить, что допка в ВТБ — это классика (с). 😉 И напоследок хочу обратить внимание на еще одну мину — компанию ВК с ее чудо-результатами. В свежем отчете указан рост крутой EBITDA, но нет ни слова о прибыли. А значит бизнес продолжает работать в минус, и в будущем будет новая допэмиссия. Еще одна классика рынка :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного! $VTBR $FEES $VKCO

🚀 Лидеры прогнозов. Что нового в оценках аналитиков? ВТБ преподнес инвесторам очередной сюрприз, после чего настроение рынка еще больше ухудшилось. В итоге индекс упал ниже отметки в 2600 пунктов — с одной стороны, это увеличило потенциал акций, но с другой стороны, хотелось бы, чтобы этот потенциал наконец реализовался :) 📝 Поэтому я продолжаю обновлять список с лидерами прогнозов. Как и в прошлые разы, в мою подборку попали бумаги, которые имеют более четырех рекомендаций, а их потенциал роста (средний прогноз через 12 месяцев) — наиболее высокий. 🔖 Хэдхантер. Покупать 12/12, потенциал +49% Покупка этих акций — это прямая ставка на оживление экономики. Кое-какие подвижки к этому уже появились, ведь в апреле индекс ХХ снизился с 11,4 до 10,3 пунктов. Хотя даже на дне цикла компания остается кэш-машиной и дает 12-13% дивидендами. 🏦 Т-Технологии. Покупать 12/13, потенциал +54% Лидер по росту доходности и по рентабельности среди банков. Его оценка выше средней по сектору (P/B = 1,3х), но эта премия выглядит оправданной. Вообще, эта идея кажется «беспроигрышной» — и такие случаи меня немного смущают :) 🍏 Лента. Покупать 8/8, потенциал +55% После слабого отчета акции поползли вниз, а их потенциал увеличился. Несмотря ни на что, компания остается крепкой — главное поработать с эффективностью, чтобы ROE вернулся к прежним значениям. При этом ее оценка вновь самая дешевая в секторе. 🔌 ИнтерРАО. Покупать 9/9, потенциал +57% Вечно «недооцененная» компания, которой год за годом рисуют высокий потенциал. Чтобы эта рекомендация наконец сработала, нужно увеличение нормы выплат до 50%. Но глядя на Capex становится понятно, что в ближайшее время это маловероятно. 🐟 ИНАРКТИКА. Покупать 5/6, потенциал +57% Уникальный бизнес, в котором реализовалось сразу несколько рисков (отсюда и падение котировок). Если же мора рыбы больше не будет, то потенциал тут и правда хороший. Однако напрягает, что крупные владельцы избавились от своих пакетов. 💊 Промомед. Покупать 6/7, потенциал +57% Отчет за прошлый год был крутым — выручка выросла на 75%, а EBITDA — на 86%. Прогнозы на этот год чуть слабее (рост +60%), но это все равно быстрее сектора в целом. Отсюда такой высокий потенциал, осталось лишь оправдать эти прогнозы :) 💊 ОзонФарма. Покупать 9/10, потенциал +58% Бизнес растет средними темпами, но и оценку нельзя назвать дорогой (P/E = 8x). При этом в будущем есть несколько драйверов — завершение периода Capex, рост мощностей и снижение процентных расходов. С прицелом на год вперед эта история выглядит довольно неплохо. 🍷 НоваБев. Покупать 7/8, потенциал +96% Казалось бы, весь негатив уже был отыгран, но бумаги продолжают катиться вниз. Все дело в том, что появился еще один фактор — с 1 июля меняется схема оплаты акциза, что ухудшит оборотный капитал. История разовая, но скажется на дивидендах. 🖥 Аренадата. Покупать 5/5, потенциал +98% Сохраняет статус «компании роста», показав рост прибыли на 52%. При этом оценка компании не выглядит дорогой, но есть сомнения, сможет ли она и дальше показывать подобные темпы. Все-таки в отчете была разовая покупка, которая искажает общую картину. 😉 Напоминаю, что к любым прогнозам нужно относиться осторожно — это лишь повод для раздумий, а не руководство к действию :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного! $DATA $LENT $PRMD $HEAD $T $AQUA $BELU

💰 Парадокс риска и богатства В умных книжках принято считать, что с ростом богатства растет и абсолютная склонность к риску. Например, у вас есть миллион долларов — потеряв сто тысяч из этого миллиона вы все равно останетесь богатым. Если же вы взяли сто тысяч в кредит и прогорели на каком-то стартапе, то вам придется отдавать этот долг и во многом себе отказывать. 🎰 Но в жизни происходит совсем иначе, и по мере роста богатства склонность к риску часто снижается. Ведь помимо финансовых есть и психологические потери — и чем денег больше, тем эти потери болезненнее. Почему же так происходит? Напомню вам теорию перспектив — после выигрыша ценность выигранного доллара падает, а боль от его потери, наоборот, возрастает. И если мы теряем деньги, то чувствуем более сильную боль, чем радость от такого же выигрыша. 💪 А когда мы становимся богаче, то это похоже на теорию перспектив на стероидах :) Если наш капитал составляет 2 миллиона долларов, то боль от потери одного миллиона будет больше, чем радость от получения еще одного миллиона. Еще одна причина таких ощущений — это время, необходимое для восстановления после потери. Если у человека была 1000 долларов, и он ее потерял, то вернуть ее можно довольно быстро. А если теряешь сто тысяч из миллиона, то на восстановление могут уйти годы. 🚀 А еще богатство похоже на восхождение по лестнице. Если вы поднялись на высокую ступеньку, то уже не захотите спускаться вниз — вы уже познали вкус хорошей и комфортной жизни, и необходимость экономить повергнет вас в ужас. Плюс чем больше у вас денег, тем больше денег нужно, чтобы вы почувствовали какие-то изменения. Это как разница в стоимости билетов — между вторым и третьим классом она невелика, а бизнес-класс стоит гораздо дороже. 📉 Так что по мере роста капитала лучше снижать, а не повышать риски. Да, у нас появляется запас прочности, но это не значит, что этим запасом нужно рисковать. Ведь чем ближе мы к удовлетворению своих желаний, тем меньше нам хочется их терять. 😉 Если вы разбогатели, то вы уже победили. И тогда не стоит играть на победу — лучше сосредоточиться на том, чтобы не проиграть :) (с) пост написан по материалам статьи Ника Маджулли

💸 Кто страдает от крепкого рубля? На нашем рынке много любопытных парадоксов, и вчера мы увидели очередной из них. Пока цены на нефть росли, наш рынок топтался на месте, а стоило ценам пойти вниз, как индекс полетел вслед за ними. Вот такая необычная связь, которая работает только в одну сторону — причем не в нужную для инвесторов сторону :) 📈 Хотя по факту дела у нефтяников идут неплохо — все-таки Urals выросла на 150%, а налоги с нее платятся с отсрочкой на месяц. Поэтому у той же ГПН в 1 квартале прибыль от продаж выросла в 4,5 раза. Так что хоронить нефтяников явно преждевременно. А вот у других экспортеров все гораздо сложнее.. С начала года рубль укрепился на 15%, и чтобы компенсировать этот рост, цены на продукцию должны вырасти на 20-25%. Увы, не все сырье показало такой рост, и прибыль некоторых компаний сильно просела. Так кто же в числе главных пострадавших? 💿 НЛМК. Единственный металлург, который не попал под санкции и продает свою продукцию за границу. Но логистика остается дорогой, а цены на сталь падают — с крепким рублем получаются двойные ножницы, которые режут его прибыль. 🪨 Распадская. Ситуация в чем-то похожа, только тут добавляются еще и процентные расходы на обслуживание долга. С такими вводными компания скорее выживает, чем развивается. ⛏ Полюс. Тут оценить влияние гораздо сложнее :) С одной стороны, из-за укрепления рубля падает выручка, но с другой стороны, сокращается налог на НДПИ. Поэтому при золоте по $4500 за унцию и долларе по 75 рублей EBITDA вырастет на ~12-15%. А еще почти весь долг номинирован в валюте, поэтому текущий курс дает бумажную переоценку. Если рубль останется на тех же уровнях, то эта переоценка составит ~15 млрд. рублей (5% от прибыли компании). Вот что значит хеджирование рисков :) 🌾 ФосАгро. Тут все более очевидно. Компания выигрывает от роста цен на азотные удобрения, но их доля составляет всего 20%. При этом она страдает от взлета цен на серу (+100%!), которая нужна для производства фосфатных соединений. Плюс есть различные экспортные ограничения, а цены внутри страны регулируются государством. 💿 Норникель. Крепкий рубль сказывается на расходах, но дорогие металлы пока компенсируют эти издержки. Хотя по никелю все на тоненького — цены на него лишь на 25% выше, чем в прошлом году. Хорошо, что у компании такая диверсификация по металлам. 💰 Сургутнефтегаз. Уже давно рассматривается не как экспортер, а как валютная кубышка. Поэтому когда рубль укрепляется, компания получает валютный убыток, и ей не с чего платить дивиденды. Тут важно помнить, что важен курс лишь на начало и на конец года. 📝 Вот такой у меня получился список. Что самое интересное, почти все эти компании довольно крепкие — у них хорошее финансовое положение и внятные перспективы. И если рубль начнет слабеть, то они из проигравших превратятся в победителей. Главное, чтобы процесс ослабления все-таки наступил :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного! $PLZL $GMKN $NLMK $SNGSP $PHOR

🤯 Проблема бездумных решений Недавно мне попалась любопытная статистика — 95% людей, похудевших при помощи диеты, в итоге набирают эти килограммы обратно. Эти данные могут ввести в заблуждение, как и данные по проценту разводов. Есть те, кто пережил несколько разводов — их статистика повышает средний показатель. То же самое и с диетами — есть заядлые диетчики, которые постоянно что-то пробуют и терпят неудачу. 💪 Я вспоминаю об этих вещах тогда, когда слышу об очередных новогодних обещаниях. Ведь кто же из нас не обещал в следующем году измениться к лучшему? :) Не тратить деньги на ерунду, есть поменьше вредной пищи, начать ходить в спортзал и т. д. Но после праздников эти обещания забываются, и мы вспоминаем о них только на следующий год. Все дело в том, что подобные решения — это тактика и стратегия, а не система и уж тем более не жизненная философия. В чем между ними разница? 🔸 Похудеть на 10 килограммов — это тактика. Вести здоровый образ жизни — это система. 🔸 Пробежать один марафон — это стратегия. Бегать регулярные марафоны — это изменение жизненной философии. 🔸 Избавиться от долгов — это устранение части проблемы. Привести финансы в порядок — это новый уровень мышления. Проблема с подобными целями в том, что как только мы их достигаем, ничего не мешает нам вернуться к старым привычкам. В итоге мы отказываемся от того, что привело нас к этой цели — ведь ожидание награды приносит больше радости, чем сама награда. ❌ Либо же мы ставим перед собой такую цель, достичь которую просто невозможно. Все это заканчивается прекращением борьбы и признанием своего поражения.. 📌 Если же говорить о финансовых целях, то многие из них выглядят примерно так: 🔸 Поднять ежегодную доходность портфеля до 20%; 🔸 Опережать рынок на 5% в год; 🔸 К выходу на пенсию накопить 15 миллионов рублей. В наличии подобных целей нет ничего плохого — это гораздо лучше, чем не иметь их вообще. Но в таком виде они могут привести к формированию неправильных привычек — и чтобы этого не случилось, нужно смотреть на них как на часть системы. 📌 С таким подходом меняются и сами цели: 🔸 Поднять доходность за счет ребалансировки, налоговых льгот и снижения издержек. 🔸 Избегать неэффективных компаний и действовать по плану. 🔸 Откладывать ради будущего, не забывая при этом о настоящем. Ставить конкретные цели гораздо интереснее, ведь их результат всегда можно сравнить и измерить. Но эта нацеленность может внести в уравнение ненужный риск. О каком риске идет речь? 🏃 Если в погоне за цифрами нужно жертвовать другими вещами, то это вряд ли можно назвать победой. Создание капитала и выход на пенсию — это хорошие цели, если в процессе их достижения вы не потеряете здоровье, близких и друзей. Все мы хотим лучшей жизни — но для этого нужны не бездумные решения, а изменение жизненной философии. 😉 Поэтому меняемся к лучшему и живем лучшей жизнью :)

📊 Летний штиль и рыночная выносливость На прошлой неделе рынок попытался развернуться, но в пятницу снова пошел к отметке в 2600 пунктов. Как это часто бывает, ожидания инвесторов вновь разошлись с реальностью. Ведь многие ждали, что на переговорах в Китае будут какие-то прорывы — в первую очередь по «Силе Сибири-2», из-за чего разгонялись акции Газпрома и ТМК. 👀 В итоге стороны «продуктивно поработали», но обошлись без каких-либо громких сделок. Все это наложилось на новости с Востока, где США и Иран якобы близки к перемирию. Возможно, «фейк ньюс» снова преувеличивают, однако нефть все же упала на 5%. Не хочется снова писать про рубль, но его укрепление грозит большими проблемами. Только представьте — при снижении доллара на 1 рубль бюджет теряет до 130 млрд. рублей в месяц! Этот дефицит придется гасить, поэтому «добровольный» налог становится все реальнее.. ⛵️ Ну и как вишенка на торте — это скорое наступление лета и падение оборотов. Это заметно уже сейчас, а когда наступит период отпусков, на рынке наступит полный штиль. И этот штиль будет прерываться лишь волнами от дивидендных гэпов :) Поэтому если не случится ничего прорывного, то это лето мы снова проведем в боковике. С одной стороны, это неплохо — хороший бизнес будет расти, что создаст базу для будущей переоценки. Но с другой стороны, многие инвесторы после такого лета могут и не вернуться. 💸 В таком случае ликвидности станет меньше, и сам рынок станет еще менее эффективным. Этим обязательно нужно пользоваться — искать идеи, получать дивиденды и прочее — но для этого нужно остаться на ногах и не сойти с дистанции. А если кто-то скажет, что на таком рынке нет идей, то напомните ему о Сбере. Через месяц он даст ~12% дивидендами, а в следующем июне — еще ~14%. Итого за 13 месяцев получается ~25% доходности — и это в одной из самых надежных фишек нашего рынка. 😉 Так что держим строй и не раскисаем, но и про диверсификацию тоже не забываем :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

🎄 Несовершенство жизни На днях мне попалась статья, где автор рассказывал о своих новогодних воспоминаниях. Это заставило меня вспомнить, как мы с родителями каждый год выбирали елку на Новый год. Покупать на елочном базаре было дорого, поэтому мы ходили на толкучку рядом с домом, где елки продавались гораздо дешевле. ⛔️ Туда попадали лишь те деревья, которые не прошли в «элитную категорию». Потому что у них то не было верхушки, то не хватало веток, но ствол был каким-то кривым. Но мама умудрялась украшать их так, что эти недостатки становились достоинствами. Наши елки были не идеальными, но в них было что-то особенное.. как будто бы они обладали своим характером. А еще я помню, как в глубине души представлял, что мы «спасли» гадкого утенка и превратили его в прекрасного лебедя. 🎉 И спустя много лет я понимаю, что запоминаются именно такие моменты. Не что-то совершенное, а что-то такое, что оставляет яркие эмоции. Например, «спасение» некрасивой елки, подгоревший торт или фейерверк, который два раза выстрелил и потух. Но нас толкают к другой жизни — туда, где идеал является главной целью. Наши ленты забиты постановочными фото, которые не имеют никакого отношения к реальности. Поэтому мы собираем лучшие моменты, редактируем их и только потом публикуем. 👨‍💻 К тому же сейчас есть искусственный интеллект, которому нужно лишь дать команду, и он все доведет до «совершенства». Этим он мне напоминает искусственную елку — ее тоже легко установить, за ней не нужно ухаживать, и она во всем идеальна. Но вот в чем дело.. пытаясь избавиться от несовершенства, не лишаем ли мы себя историй? Моментов, которые заставляют нас смеяться? Минусов и недочетов, которые делают нас теми, кто мы есть? Возможно, это просто ностальгия по детству. Или же я просто не могу принять прогресс, который проявляется именно так. А может быть, в тех несовершенных моментах был «характер», которого нет в бездушных ИИ-историях. 😊 А еще такие моменты напоминают, что совершенство недостижимо.. а значит нужно принять жизнь такой, какая она есть :)

📝 По следам отчетов — Яндекс, БСП, ХХ, Т-Банк На рынке продолжается сезон отчетов, а значит пришло время для очередного экспресс-обзора. Как и в предыдущих частях, в моем обзоре будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :) 📱 Яндекс — «пять с минусом». Продолжает повышать эффективность — выручка выросла на на 22%, а EBITDA — сразу на 50%. Все благодаря росту экосистемы — городские сервисы сделали +18%, а персональные +30%. И это при том, что реклама все еще буксует (-1%). Так же стоит отметить, что компания вновь показала прибыль — скорректированный показатель вырос до 34,7 млрд. рублей. Из негативных моментов — практика бонусов стала регулярной, и «на мотивацию» за квартал ушло более 10 млрд. рублей. 🏦 Т-Технологии — «пять с минусом». Выручка выросла на 40%, что в два раза выше прогнозов менеджмента. Растут процентные (+26%) и комиссионные доходы (+43%), а кредитный портфель вырос на 28%. Правда и резервы не стоят на месте (+35% за квартал). Не стоит смущаться росту прибыли на 4%, т. к. была бумажная переоценка акций Яндекса. А вот что действительно смущает, так это падение ROE с 28% до 26,7%. Да, 1 квартал является самым слабым, но за этим показателем стоит последить. 🔖 Хэдхантер — «твердая четверка». Отчет оказался ожидаемо слабым — выручка упала на 2%, а операционная прибыль — на 5%. Малый бизнес продолжает страдать — число таких клиентов снизилось на 14%, а рост тарифов не компенсирует это падение. Компания круто работает с издержками — да, расходы на персонал выросли на 14%, но затраты на рекламу упали на 13%. С балансом тоже все отлично — за квартал на счета упали еще 4 млрд., так что там скопилось уже более 17 млрд. 🏦 БСПБ — «четыре с минусом». Выделялся среди банков тем, что получал выгоду от высокой ставки. Сейчас же ставка ползет вниз, а вместе с ней падает и прибыль — в 1 квартале было снижение на 29,7%. При рентабельность упала с 30% до 19,9%. Но как бы там ни было, бизнес остается крепким — кредитный портфель вырос на 1,6%, а норматив достаточности капитала составил 19,7%. Еще один плюс — это снижение резервов, так что в будущем прибыль может быть лучше ожиданий. На этом пока все — следующий обзор будет после очередной партии отчетов. $HEAD $BSPB $YDEX $T

📊 Самые недооцененные акции [оценка Эйлер] На днях мне попалось исследование от компании «Эйлер», аналитики которой выделили самые недооцененные бумаги. Эта недооценка вычислялась следующим способом — эксперты брали оценку сектора (и отдельных бумаг) и сравнивали ее с «глобальными аналогами». В итоге получилось, что дисконт индекса Мосбиржи вырос до 70% (в 2021 году было 46%). А теперь пройдемся по отдельным секторам: 🛢 Нефтегаз. Благодаря недавнему росту, недооценка сектора сократилась до 48% — то есть, нефтяники оцениваются не так уж и дешево. При этом наибольший дисконт у Транснефти (54% к отраслевой медиане), а следом за ней идут Газпром и Новатэк. 💿 Металлурги и добыча. Тут в первую очередь выделяется Полюс — его EV/EBITDA = 3,8х (против исторических 8х, была премия к «иностранцам»). Норникель так же торгуется с недооценкой — по текущим ценам скидка составляет ~30%. Несмотря на падение акций черных металлургов, их оценка остается дорогой (P/E = 10х). Это связано с ухудшением их показателей, однако эксперты считают их перспективным для долгосрочных вложений (ставка на смягчение ДКП и разворот цикла). 🏦 Банки и финансы. Наши банки гораздо дешевле своих коллег с развивающихся рынков — P/BV = 0,7х против 1,3х, P/E = 3,7х против 7,8х. При этом их рентабельность превышает 20% (против 16% у аналогов). Так что на бумаге это один из самых перспективных секторов. При этом аналитики выделяют Сбербанк и Т-Банк, т. к. у них хороший запас по капиталу, плюс есть возможности по развитию своей экосистемы. Так же неплохо выглядит Мосбиржа, которая «может выиграть от возвращения иностранных инвесторов». 🍏 Потребительский. Наши ритейлеры перешли от роста к поддержанию достигнутых результатов :) В итоге их дисконт к глобальным аналогам вырос с 30% до 67%. Эксперты выделяют в этом секторе ИКС 5 (из-за дивидендов) и Озон (историческая недооценка ~70%). 💻 IT-сектор. Тут почему-то обошлись без общих оценок, отметили лишь недооценку Яндекса — более 70% к «голландскому» Yandex. Если же сравнивать с зарубежными аналогами, то дисконт по EV/EBITDA составляет около 60%. ✈️ Транспорт. Самая недооцененная компания — это Совкомфлот, и эксперты видят в нем идею «при возможном снятии санкций». А вот где совсем нет идеи, так это в акциях Аэрофлота — его оценка близка к историческим уровням. 🔌 Энергетика. Сектор с самым большим дисконтом — энергетики оцениваются на 90% дешевле аналогов. Происходит это из-за огромного Capex, мутных схем, отказов от дивидендов и прочего. И среди рекомендаций тут вечно «недооцененный» ИнтерРАО :) 👀 Вот такие у экспертов получились цифры. От себя же хочу добавить, что наличие дисконта — это еще не повод для покупки. К тому же наш рынок является одним из самых рисковых в мире, и такая недооценка во многом оправдана. 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного! $YDEX $X5 $OZON $SBER $T $PLZL $TRNFP

💸 Финансовые уроки от Тима Данкана Данкан был одним из самых высокооплачиваемых баскетболистов НБА, но это не спасло его от финансовых проблем. Несколько лет назад выяснилось, что он попал под влияние «успешного» консультанта и потерял почти все свои деньги. 📰 Вот что писал об этом Bloomberg: «Тим Данкан лишился более 20 миллионов долларов из-за неудачных инвестиций, которые совершил его финансовый консультант. Сейчас это дело передано в суд, а сам игрок сделал следующее заявление: «В течение 17 лет я инвестировал в ряд возможностей, которые посоветовал мне Чарльз Бэнкс. Он воспользовался нашими отношениями для своей личной выгоды. Я опечален тем, что мое имя продолжило список спортсменов, пострадавших от такого рода действий». Данкан так же рассказал, что познакомился с Бэнксом на первом курсе в 1998 году. По его настоянию спортсмен инвестировал в отели, косметические товары, спортивный маркетинг и винодельни, долями в которых владел его финансовый советник». 🏒 Буквально перед этим похожая история произошла с хоккеистом Джеком Джонсоном. Причем тот не просто потерял все свои деньги, но еще и умудрился влезть в долги! «Утром 7 октября Джек Джонсон поехал на скромном BMW в здание федерального суда, где подал заявление о банкротстве. За свою девятилетнюю карьеру в НХЛ он заработал более 18 миллионов долларов, не считая 5 миллионов, которые ему заплатят в этом году. Почти все эти деньги пропали, а часть будущих заработков уже заложена — вот почему Джонсон пошел на этот шаг. Четыре года его финансы катились в пропасть. Рискованные инвестиции, кредиты под высокие проценты, дефолты и огромные комиссии съели все его накопления». 💰 Если вы думаете, что такие вещи случаются только со спортсменами, то вы ошибаетесь :) Многие богатые люди сталкиваются с тем же, у этих проблем есть общие корни: ✅ Деньги всегда притягивают стервятников. Чем больше у человека денег, тем больше внимания он привлекает. В итоге к нему слетаются не только «бедные родственники», но и откровенные шарлатаны, которые могут обобрать его до нитки. ✅ Спекулянты привлекательнее инвесторов. Разумные консультанты не сильны в продажах, в то время как торгаши прекрасно знакомы с человеческой природой. Они знают, на какие кнопки нужно нажать, чтобы заразить человека своей «инвестиционной» идеей. ✅ Богатые идут на бОльший риск. Такие люди считают, что уже выиграли эту игру — им везло во всех начинаниях, а значит и с деньгами их ждет успех. Они даже не задумываются о возможном крахе и пускаются в рискованные авантюры. ✅ Давление со стороны окружения. Когда остальные «инвестируют» в рестораны, бизнес-идеи и предметы роскоши, очень сложно оставаться в стороне. Каждый хочет выделиться и показать, что он не хуже других и тоже может «взлететь». ✅ Богатство приравнивается к уму. Некоторым богатеям кажется, что чем крупнее их состояние, тем умнее они ведут свой бизнес. Из-за подобного высокомерия люди теряют больше денег, чем из-за плохих инвестиционных идей. ✅ Богатство — это не только активы. Важно не забывать про еще одну составляющую — пассивы — которая вытягивают кучу денег. Даже богатым приходится жить по средствам, иначе можно повторить путь Джонни Деппа или Николаса Кейджа. Так что без финансовой грамотности богатеям тоже не обойтись. 😉 Я же надеюсь, что мы сумеем не только стать богатыми, но и сохранить это богатство :)

👀 Портрет российского инвестора Пока рынок ждет позитивных вестей из Китая, предлагаю взглянуть на портрет российского инвестора :) Наиболее популярным инструментом остаются вклады — их выбирает 60% опрошенных. Далее идут акции (и фонды акций) — 34%, потом золото и другие металлы — 20%, а замыкают список облигации и (18%) и покупка недвижимости (17%). 📊 Но в этой статистике есть один нюанс — люди назвали предпочтения, а не свои реальные вложения. Как оказалось, лишь 9% опрошенных инвестируют на постоянной основе; 19% «делают это время от времени», а остальные все еще «изучают эту тему». Поэтому не стоит удивляться, почему нашему рынку не хватает ликвидности. А то Мосбиржа отчитывается, что количество счетов перевалило за 79 миллионов — однако 63% из них пустые, а на 27% счетов лежит менее 10 тысяч рублей.. 📈 При этом молодые россияне делают ставку на долгосрочные вложения; плюс они выбирают активные инвестиции (68%). Для людей более старших поколений важнее надежность и низкий уровень риска (47% против 36% в среднем по выборке). Готовность идти на риск зависит и от пола опрошенных. Так мужчины чаще выбирают акции (38% против 31%), облигации (22% против 15%) и крипту (13% против 8%). Женщины же предпочитают вклады (64% против 56%) и недвижку (19% против 15%). 🎲 А еще цели инвесторов не всегда соответствуют их поведению. В первую очередь это касается мужчин, которые говорят о долгосрочном росте вложений (24%), а сами при этом активно спекулируют и теряют деньги. Женщины в этом плане гораздо осторожнее — на первый план у них выходят регулярные выплаты (32%) и простота работы с инструментом (24%). А когда рынок два года падает, это оказывается наиболее эффективной стратегией :) ✔️ Если же говорить об отдельных отраслях, то больше всего опрошенных привлекают — нефтегаз (31%), строительство (28%), IT-сектор (26%) и банки (22%). Среди аутсайдеров сферы ритейла (12%), транспорта (9%) и фармацевтики (9%). В общем, по сравнению с прошлыми опросами мало что поменялось. Люди все так же выбирают вклады и «изучают рынок», а в это время их брокерские счета пустуют. Если же кто-то и инвестирует, то часто это похоже на простое развлечение. 😉 Вот такие дела.. поэтому имеем то, что имеем :)

👀 Приключения рубля и встреча в Китае Вчерашний день стал для рынка «зеленым», и индекс вновь пытается пробить отметку в 2700 пунктов. Но перед тем, как перейти к причинам роста, хочу упомянуть другой интересный факт. Если смотреть на недельные свечки, то рынок падает уже девять недель подряд.. при этом и укрепление рубля длится те же самые девять недель. 💸 Наш рынок зависит от экспортеров, а те, в свою очередь, напрямую зависят от рубля. Они несут рублевые издержки, а продукцию продают за валюту — при таком рубле получаются «ножницы», которые режут их маржинальность. Причем отчасти в этом виноваты высокие цены на нефть. Тут действует такая схема — в страну поступает больше валюты, а спрос на нее остается низким (из-за санкций и кризиса). В итоге мы получаем дикий перекос спроса и предложения. 📊 И даже покупки Минфина пока ничего не меняют. Раньше одной этой новости хватало, чтобы рубль развернулся — сейчас же все так перекосило, что этих интервенций уже недостаточно. Возможно, тут бы помог крупный бизнес, но власти пока не спешат его подключать. Поэтому фондовый рынок продолжает страдать.. Хотя у нас появилась надежда — я имею ввиду саммит в Китае, куда направился целый десант :) На этот раз в состав делегации вошли не только политики и бизнесмены, но и представители ЦБ и Минфина. 🤝 Все намекает на то, что это будет не какая-то рядовая встреча. Ее итогом может стать договор в сфере финансов — слухи об этом ходили давно, но китайцы боялись санкций. Сейчас же некоторые их банки уже под санкциями, и по факту им нечего терять. Так что этот саммит обещает быть очень продуктивным. Это хороший драйвер для нашего рынка — по сути мы уже устали падать, и нам нужен какой-то позитив. Возможно, рынок и не взлетит из-за гэпов и летней апатии, но это станет зарядом на будущее. 😉 А пока что ждем и не предаемся унынию. Тем более падать с текущих цен уже практически некуда :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

🧠 Какие качества необходимы инвестору? В «Манифесте инвестора» описаны четыре качества, которые необходимы для успеха на фондовом рынке: «Во-первых, инвестор должен быть заинтересован в процессе. Если управление финансами не приносит удовольствия, то работа будет выполнена некачественно. К сожалению, большинству людей финансы нравятся примерно так же, как и лечение зубов. Во-вторых, инвесторам нужно нечто большее, чем просто базовые математические знания. Необходимо понимать законы теории вероятностей и иметь практические знания в области статистики. В-третьих, инвесторам нужно знать финансовую историю — от «Пузыря Южных морей» до Великой депрессии. Увы, с этим даже у профессионалов возникают трудности. Даже если инвесторы обладают этими тремя качествами, все это будет напрасно, если у них не будет четвертого качества — эмоциональной дисциплины, которая позволяет следовать намеченной стратегии. Особенно когда на рынке творится ад и конец капитализма». 🏆 Возможно, во мне говорит мое образование, но именно два последних пункта я вижу самыми важными. Чтобы получить эти качества, нужно пройти через определенные этапы — для этого нужно время, и ускорить этот процесс практически невозможно. Есть лишь один способ «впихнуть» в себя больше опыта — это получить его через опыт других инвесторов. А для этого нужно читать хороших авторов — конечно, одни лишь книги не спасут от рыночных ошибок, но они могут «прокачать» важные навыки. Что же это за навыки? ✅ Умение смотреть на рынок с разных сторон. Кому-то может показаться, что рынок совершает какие-то невероятные движения. Но если инвестор знает историю, то он понимает, что причины взлетов и падений лежат в нашем страхе и жадности. Как сказал Джесси Ливермор: «Спекуляции стары как мир, поэтому на Уолл-стрит нет ничего нового. Все, что происходит сегодня на фондовом рынке, происходило раньше и будет происходить снова». ✅ Умение разбираться в циклах. Поведение рынка циклично, причем эти циклы не поддаются строгому расписанию. Некоторые из них длятся дольше других, а отдельные падения бывают особенно болезненными. Но рано или поздно тренд все равно меняется. Это нужно понимать и использовать в своих интересах. ✅ Умение оставаться скромным. Изучение истории помогает понять, что будущее предсказать невозможно. Поэтому кладбище экспертов усеяно могилами крутых управляющих, которые были ослеплены своими результатами и своей правотой. Самоуверенность всегда грозит проблемами, особенно когда имеешь дело с хаосом и неопределенностью. ✅ Развитие эмоционального интеллекта. Изучить сухие сводки о кризисе — это одно, а прочитать об эмоциях от потери крупной суммы денег — это совсем другое. Да, это не передаст всех ощущений, но позволит лучше понять «иррациональное» поведение людей. 😉 Так что стать «крутым» инвестором в одночасье не получится — для этого нужно расти и развиваться. Ведь в нашей жизни ничего стоящего не дается просто так :)

🔥 Топ акций средней и малой капитализации [от SberCIB] В апреле акции «малых» компаний упали сильнее рынка, а значит и восстановление у них может быть более сильным. Поэтому я решил посмотреть, какие из подобных акций нам советуют аналитики. И мой взгляд упал на подборку от Сбера, ведь раньше его эксперты выбирали хорошие бумаги (с ноября 2022 года их доходность в три раза опережает индекс Мосбиржи). 📈 Начнем с того, что в феврале они исключили из топа Ленту и Мать и Дитя. По первой зафиксировали прибыль около 25%, а по второй — вообще более 60%. Как сейчас показывает рынок, это было правильным решением (особенно по Ленте). Сейчас в их подборку входят такие бумаги: 🔖 Хэдхантер: потенциал +63%. Находится в топе с июня 2025 года, что считается довольно долгим сроком :) Среди главных драйверов — разворот на рынке труда и высокие дивиденды (по мнению экспертов, в течение пяти лет будет двузначная доходность). 💊 Промомед: потенциал +63%. Новичок в этом списке, который попал сюда благодаря сильному прогнозу. Руководство считает, что выручка вырастет на 60% при рентабельности 45%. При таком раскладе P/E 2026 упадет до 7х, что очень дешево. 📱 Ростелеком: потенциал +60%. Эти бумаги включили сюда в мае 2025 года, и с тех пор они были хуже индекса на 9%. Результат пока не очень, но и главный драйвер пока не реализовался — при смягчении ДКП снизятся процентные расходы (77% прибыли уходит на них!). 🏠 ЛСР: потенциал +53%. Еще один новичок списка, от которого ждут выплату в 78 рублей на акцию. По сути это спекулятивная идея, т. к. фундамент тут слабоват. Стоит помнить и о владельце компании, который любит выписывать себе жирные бонусы. 💊 Озон Фарма: потенциал +52%. Этой идее уже почти полтора года, и эксперты не спешат от нее отказываться. Учитывая последний отчет, это вполне логично — компания растет по выручке и сохраняет рентаб-ть, а в следующем году заработают новые мощности. 🏦 Ренессанс: потенциал +45%. Эти бумаги то исключают, то снова включают в список :) На этот раз их не убрали, а снизили потенциал роста — дело в переходе на новый стандарт и снижением прогнозов самой компании (давят конкуренты-банкиры). 🏦 МТС-Банк: потенциал +39%. Из-за модели банк страдает от высокой ставки, а при ее снижении начнется разжатие маржи. Этот процесс уже начался — в 1 квартале прибыль выросла на 19,3% — однако у меня есть сомнения в руководстве банка (и в АФК Системе). ⚓️ Совкомфлот: потенциал +32%. Конфликт на Востоке привел и к росту нефти, и к повышению ставок на фрахт (на Aframax в 1,5 раза). Эксперты считают, что это поддержит EBITDA и прибыль компании (при этом санкции-то никто не отменял!). 📝 Вот такой получился список. С некоторыми идеями я не согласен (особенно с ЛСР и Флотом), а некоторые кажутся мне перспективными. Причем я подтверждаю это мнение своими деньгами — в моем портфеле есть акции ХХ, Реника и ОзонФармы. Надеюсь, в этом я с аналитиками Сбера не ошибся, и в будущем эти бумаги дадут хорошую прибыль :) $RENI $HEAD $OZPH $PRMD $RTKM $FLOT 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

📝 По следам отчетов — Сбер, Лента, ИКС5 и Северсталь На рынке начался сезон квартальных отчетов, поэтому я снова вернулся к своим экспресс-обзорам. Как и в прошлые разы, в этих обзорах будет минимум скучных цифр, зато будут важные нюансы и моя авторская оценка. Все-таки многие эти компании есть в моем портфеле, и мне как инвестору важно их оценить. Ну что, поехали! :) 💿 Северсталь — «слабая троечка». Передовик производства вновь отчитался первым :) Увы, у него худший квартал за 10 лет — выручка упала еще на 19%, а EBITDA — еще на 54%. Издержки и низкие цены на металл делают свое дело (рентаб-ть = 12%..) Компания режет издержки, но денежный поток все равно ушел в минус (-39 млрд.). Еще один негативный момент — это появление долга (ND/EBITDA = 0,5х), хотя раньше у компании была кубышка. Так что разворот у металлургов снова откладывается. 🍏 Лента — «четыре с большим минусом». За 1 квартал выручка выросла на 23,4%, а прибыль упала на 10,4%. При этом рост LFL-продаж замедлился до 6,8%, а трафик с трудом остался в плюсе (+0,1%). Увы, покупки OBI и Реми пока работают в минус. Вместе с ростом издержек это привело к тому, что маржа обвалилась с 6,55% до 5,35%. Причиной тому «низкий сезон», однако качество вложений все равно вызывает вопросы. Но есть и плюс — долговая нагрузка остается низкой (ND/EBITDA = 0,8х). 🍏 ИКС 5 — «четыре с минусом». Выручка выросла на 11,3%, EBITDA — на 25,8%, а прибыль просела на 27,6%. LFL-продажи растут всего на 6%, а трафик вообще упал на 1,7% (год назад было +4,6%). Хорошо хоть рост расходов на персонал замедлился (+3,8%). Компания платит дивиденды в долг, размер которого вырос до 335 млрд. рублей. Это одна из главных причин падения прибыли, т. к. процентные расходы составили 14,8 млрд. рублей за квартал. Но в целом ситуация под контролем — ND/EBITDA = 1,2х. 🏦 Сбер — «твердая пятерка». Выручка растет быстрее инфляции — сразу на 16,6% (при рентабельности 24,4%). Процентные доходы выросли на 18,2% (вот что делает снижение ставки!), а комиссионные — всего на 0,6% (по итогам 2025 года было падение на 1,1%). При этом кредитование замедлилось — портфель «физиков» вырос на 2,5%, а «юриков» — на 2,3%. Несмотря на рост резервов до 161 млрд. рублей, маржа держится на уровне 6,3%+. Если банк сохранит темпы, то за год заработает более 2 трлн. рублей. На этом пока все — следующий обзор будет после очередной партии отчетов. $SBER $X5 $LENT $CHMF 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

🚀 Какие акции оправдали свои риски? На прошлой неделе я писал об акциях, которые не оправдывают рисков и замедляют портфель. Сегодня же я хочу выделить бумаги, чья доходность превышает заложенные в них риски. Для этого мне понадобятся «бета» и «альфа» — первая показывает волатильность акции, а вторая — ее рост с поправкой на риск. 📊 Так при «бете» равной двум акция должна быть в два раза волатильнее рынка. То есть, если рынок растет на 5%, она должна расти на 10%, и наоборот. Но если она вырастает на 15%, то ее «альфа» положительна, и такая бумага ускоряет портфель :) С начала года индекс Мосбиржи «брутто» упал на 2%, и большинство бумаг не оправдали своих рисков. Лишь 30 из 100 акций широкого рынка (меньше одной трети!) показали положительную «альфу». Кто же у нас такие крутые? 🛢 Бенефициары высокой нефти: Роснефть, Новатэк и Башнефть. Вполне логично, что при росте цен компании этого сектора будут в лидерах. При этом только у трех компаний хорошая «альфа», остальные же выросли в рамках заложенных в них рисков. 🏦 Крупные банки: Сбер, ВТБ и ДОМ.РФ. Ставка постепенно снижается, и маржа банков идет вверх (вместе с прибылью). Это касается всех банкиров, но именно «крупняк» держится на первом месте — при схожем росте его акции менее волатильны. 🔌 «Дочки» Россетей: Урал, Волга, Ленэнерго, Центр. Лидеры прошлого года снова в деле — у них понятный бизнес, есть внятные драйверы роста и щедрые дивиденды. Раньше этот сектор был защитным; сейчас же он стал чемпионом по «альфе». 🌓 Свет в конце туннеля: ЮГК. Компанию давили исками, после чего случилась национализация. Все плохое вроде как позади, и инвесторы верят в светлое будущее — рисков тут еще очень много, но благодаря вере эти риски начали окупаться. 📝 Отдельные истории: ПИК и ЭсЭфАй. Отдельные корпоративные события тоже толкают «альфу» вверх. Так у ПИКа будет выкуп акций (по более высокой цене), а ЭсЭфАй может вывести «дочку» ВСК на IPO (были слухи и о выгодной продаже). 💻 IT-шники здорового человека: Аренадата, Астра. Первая оправдывает звание «компании роста», а от второй ждут улучшения результатов. Сектор два года был в аутсайдерах, но эти истории выглядят лучше других — у них нет долгов и «мутных» сделок (привет Софтлайну!). 🎲 Не_рыночная история: Акрон. Акции живут отдельно от показателей бизнеса — фри-флоат равен всего 6%, поэтому котировки переставляют сами владельцы. Отсюда бешеные мультипликаторы (P/E = 18х!) и искусственно высокая «альфа». Какие можно сделать выводы? 😉 Если бумага оказалась в таком списке, то это еще не повод покупать ее в портфель :) Нужно понять причины высокой «альфы» — одно дело, когда это какая-то разовая история, и совсем другое, когда это отражение силы и надежности бизнеса. 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного! $SBER $VTBR $DOMRF $NVTK $LSNGP $DATA

🧠 Когда интеллект может провалиться? В 2001 году компания Enron заработала 50 миллиардов долларов, но это не помешало ей объявить себя банкротом. А ведь ей принадлежали следующие «достижения»: 🔸 журнал Fortune называл ее «самой технологичной компанией» шесть лет подряд; 🔸 Wall Street Journal поставил ее на седьмое место в списке «самых уважаемых компаний»; 🔸 аналитики сравнивали ее с Дженнифер Лопес, ведь «Уолл-стрит пускал слюни при виде этих акций». За всем этим блеском скрывались обычные махинации — прибыль была завышена на 600 миллионов, а балансовые активы — на целых 25 миллиардов! А когда эти делишки всплыли, вся ее привлекательность рассыпалась как карточный домик. 📉 Всего за год акции рухнули с 90 до 4 долларов, хотя многие аналитики по-прежнему оценивали их как «strong buy». Возможно, они хотели отбить собственные потери — рынок сходил по ее бумагам с ума, и в нее вкладывались многие эксперты. Почему же некогда успешная компания погрязла во лжи? 📚 Вот что говорится об этом в книге «Самые умные парни в комнате»: «Когда люди говорят о директоре Джеффри Скиллинге, они используют такие фразы, как «настоящий бриллиант» или «самый умный, кого я когда-либо встречал». От его интеллекта захватывало дух, и он не терпел несогласия. Свои таланты он использовал не только для убеждения, но и для запугивания. Потрясающий ум Скиллинга превратил Enron в успешную компанию — по крайней мере, на какое-то время. Но он так же обладал качествами, которые привели к катастрофе — у него было «слепые зоны». Его завораживали красивые идеи, а не воплощение их в реальность». Так какие уроки из этого можно извлечь? ✅ Много интеллекта бывает опасно. Быть самым умным человеком в комнате (или считать себя таким) влечет за собой некоторые риски. В таком случае можно подумать, что вы разгадали рынок — на деле же это не удается даже Нобелевским лауреатам. ✅ Сложность бывает обманчива. У Enron были очень сложные схемы — их «крутость» обманывала руководство, которое закрывало глаза на любые нестыковки. При этом оно считало, что сложные планы точно обыграют тех, у кого эти планы более простые. При этом никто толком не понимал, на какие огромные риски они идут. Вместе с тем было проще дурачить всех остальных — инвесторы хотели верить, что руководство Enron достаточно умно, чтобы разбираться в таких сложных стратегиях. ✅ Эмоциональный интеллект имеет значение. В Enron уровень IQ просто зашкаливал, однако ее гениям хватало здравого смысла и смирения. От высокого IQ нет никакого толку, если у человека нет правильного для рынка темперамента. ✅ На фондовом рынке риск есть всегда. Интеллект не умеет предсказывать будущее, и даже самые умные люди регулярно ошибаются. Наш мир полон случайностей, поэтому нам по силам только снизить, а не полностью устранить все риски. Как сказал Мертон Миллер: «В мире не было бы никакого риска, если бы он вел себя так же, как когда-то в прошлом».

📊 Привлекательность ОФЗ и возможные риски Пока рынок акций постепенно оживает, в облигациях складывается не менее интересная картина. В первую очередь это касается длинных ОФЗ, доходность которых держится в районе 14,5%. При этом и ставка сейчас 14,5% — то есть, самые надежные бумаги вообще не дают дисконта! А ведь еще год назад его значение достигало 5% (КС = 21%, дох-ть = 16%). 💰 Можно подумать, что «умные деньги» отвернулись от долгового рынка, и тот стал менее эффективным. Но на мой взгляд, причина тут совершенно в другом — акул рынка тревожит дефицит бюджета, который уже превысил годовую цель и достиг 5,9 трлн. рублей. Это говорит о том, что бюджетный импульс остается очень высоким. А раз в экономику вливается столько денег, то это создает риски инфляции — сейчас мы видим ее замедление (+0,04% за месяц), но во 2 полугодии рост цен может ускориться. 📉 Если этот сценарий реализуется, то ЦБ будет снижать ставку еще более осторожно. Не забываем и про возможную девальвацию, что так же негативно для рублевых облигаций. Так что отсутствие дисконта в ОФЗ — это не ошибка рынка, а премия за риск. При этом я считаю, что мы пойдем по более позитивному сценарию :) В нем инфляция и бюджет будут под контролем, а ставка хоть и медленно, но будет снижаться (до 12,5%). Поэтому облигации дадут хорошую доходность (купонами и ростом «тела»). 👀 При этом не все долговые бумаги одинаково полезны :) Мы два года живем с жесткой ДКП, и запас прочности у многих эмитентов уже исчерпан. И в таких условиях даже рейтинг «А-» — это уже сегмент ВДО с высоким риском дефолта. Чтобы воспользоваться идеей в облигациях, лучше выбирать надежные бумаги — ОФЗ и корпораты от «АА-» до «ААА». У них хорошая потенциальная доходность (от 23% до 30%), и брать на себя больше рисков нет никакого смысла. 😉 В 1 квартале было уже 8 дефолтов, а от облигаций все-таки хочется надежности. Нервов нам и в акциях хватает :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!

🧠 Делая неправильные выводы Во время Второй Мировой войны акватория Тихого океана превратилась в арену боевых действий. Каждый пытался занять любой клочок земли, чтобы оттуда наносить удары по своим противникам. Не стали исключением и военные США — они построили целую сеть морских баз, чтобы поддерживать свою операцию против Японии. ✈️ Одна из таких баз расположилась на острове Фиджи, обитатели которого до сих пор жили натуральным хозяйством. А тут на их головы обрушились ревущие самолеты и огромные корабли, которые несли в себе массу полезных и удивительных вещей. Но уже через два года линия фронта отдалилась, и ставшая ненужной база была закрыта. На остров перестали прилетать «стальные птицы» — туземцы остались без чудес цивилизации, которые им так полюбились. И тогда они нашли интересный выход :) 📚 Вот как описывает эти события Александр Панчин: «Островитяне строили взлетно-посадочные полосы и деревянные самолеты в натуральную величину, а рядом в специальной хижине сажали «диспетчера» в «наушниках» из половинок кокоса с бамбуковыми палочками, торчащими в качестве антенн. Обитатели острова видели, как к солдатам прилетали самолеты с полезными вещами. Поэтому они решили повторять действия белых людей в надежде, что это вернет ценные грузы. Это явление получило название культ карго (от англ. поклонение грузу)». 👀 И хотя такое поведение кажется нелепым, не спешите обвинять туземцев в глупости. Порою мы ведем себя точно так же — например, пытаемся объяснить рыночные события и ошибаемся, потому что нам не хватает какой-либо информации. Фондовый рынок очень сложен, а его поведение зависит от огромного количества факторов. Мы не знаем всей картины, но не хотим себе в этом признаваться — вместо этого мы что-то додумываем, тем самым заполняя эти пробелы. 🎲 А когда мы не можем в чем-то разобраться, то как и туземцы идем к шаманам :) В нашем случае это не провидцы, а различные гуру и эксперты, которые знают много умных и непонятных терминов. Психолог Филип Тетлок объяснил это следующим образом: «Мы испытываем потребность верить, что живем в предсказуемом и контролируемом мире. Поэтому прислушиваемся к авторитетным людям, которые готовы удовлетворить эту потребность». ⛔️ При этом даже выводы «экспертов» не отличаются точностью. Да, у них есть образование и больше рыночного опыта, но они все равно остаются людьми. А значит и эксперты не могут знать всего, и не могут увидеть всех причинно-следственных связей. Так что же нам остается делать? Нашему мозгу нужен порядок, поэтому мы и дальше будем делать выводы (чтобы объяснить происходящее). В такой ситуации остается лишь одно — понимать, что выводы могут быть неверными, и уметь признать свои ошибки. 😉 Как гласит народная мудрость: «Не ошибается лишь тот, кто ничего не делает» :)

🚀 Лидеры прогнозов. Какие акции советуют аналитики? Сезон годовых отчетов подошел к концу, и крупные инвестдома обновили свои прогнозы :) Я немного задержался с этой подборкой и спешу исправить свое упущение. Как и раньше, в список лучших попали бумаги, которые имеют более четырех рекомендаций, а их потенциал роста (средний прогноз через 12 месяцев) — наиболее высокий. 🖥 Аренадата. Покупать 5/5, потенциал +82% Одна из немногих историй, сохраняющих статус «компании роста» — в 2025 году ее прибыль подскочила на 52%. При этом ее оценка не выглядит дорогой, но все упирается в то, сможет ли она и дальше показывать подобные темпы роста. Просто в отчете была разовая покупка, которая искажает общую картину. Посмотрим, что будет дальше :) 🐟 ИНАРКТИКА. Покупать 5/6, потенциал +78% В компании реализовалось сразу несколько рисков, после чего котировки пошли щупать дно. Если же ситуация наладится, а мора рыбы больше не будет, то акции вполне могут сделать «иксы». Но смущает тот факт, что крупные владельцы избавились от своих пакетов. 🔌 ИнтерРАО. Покупать 9/9, потенциал +69% Это скорее похоже на насмешку, чем на рекомендацию. Компания вечно выглядит «недооцененной», поэтому ей вечно рисуют высокий потенциал. Но чтобы он реализовался, нужно увеличение нормы выплат до 50%. Увы, с таким Capex'ом это что-то из разряда фантастики. 🍷 НоваБев. Покупать 7/8, потенциал +68% Тут нет супер-результатов, но при этом все довольно стабильно. Однако бумаги уж слишком укатали — сказались и хакерская атака, и уход мажоритария, и слабость ритейла. Весь негатив уже в цене, а драйвер в виде IPO Винлаба как будто не учитывается. 💊 Промомед. Покупать 6/7, потенциал +56% Показал очень крутой отчет — выручка выросла на 75%, а EBITDA — на 86%. Планы на этот год чуть слабее (рост +60%), однако это все равно очень много. Аналитики рисуют акциям высокий потенциал, но для этого нужно отработать в рамках прогноза. 💊 ОзонФарма. Покупать 9/10, потенциал +53% Тут результаты скромнее, но и оценка гораздо ниже (P/E = 8х). При этом у компании сразу несколько драйверов — окончание Capex, падение процентных расходов, будущее включение в индекс. Имхо, это хорошая история с прицелом на год вперед. 🏦 Т-Технологии. Покупать 12/13, потенциал +49% Лидер по росту доходности и по рентабельности среди банков. И хотя его оценка выше средней по сектору (P/B = 1,3х), эти мультипликаторы не кажутся высокими. Не забываем про покупку Точки, что позволит нарастить портфель в сегменте малого и среднего бизнеса. 🏦 Ренессанс. Покупать 6/6, потенциал +45% Остается в любимчиках аналитиков. И дело тут не только в крепком бизнесе, но и в портфеле облигаций (на 275 млрд. рублей). При снижении ставки случится их переоценка, и компания может выплатить двузначные дивиденды. Чем не драйвер для роста? :) 🔖 Хэдхантер. Покупать 11/12, потенциал +44% Кэш-машина, которая даже на дне цикла дает по 12-13% див. доходности. В апреле индекс ХХ наконец-то снизился — то есть, начались какие-то подвижки на рынке труда. Если это смена тренда, то результаты компании резко пойдут вверх. 📉 Если же говорить об аутсайдерах, «которые стоят дороже справедливой цены», то эксперты выделяют такие компании — Сегежа, Башнефть, РуссНефть и Акрон. Вообще, к таким прогнозам нужно относиться очень осторожно. Напоминаю, что в феврале лидером по потенциалу был Самолет — с тех пор он сделал минус 31%, и эксперты быстренько убрали свои рекомендации. Вот такие дела. 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного! $HEAD $T $BELU $OZPH $DATA $AQUA

😰 Весенние страдания рынка Российский рынок продолжает страдать, и начавшийся май пока не приносит ему облегчения. В пятницу индекс упал до отметки в 2600 пунктов, что стало новым полугодовым минимумом. При этом падение длится уже 9 недель подряд — хуже было только в 2008 году (10 недель), когда мировая экономика погрузилась в кризис. 📈 Сейчас в мире тоже неспокойно, однако это не мешает мировым рынкам расти. И некоторые из них бьют рекорды — так S&P 500 за апрель вырос на 9%, а корейский KOSPI с начала года прибавил более 70%. Но наш рынок живет своей собственной жизнью :) Виной тому целый ряд причин, которые наложились одна на другую: ❌ Геополитика. Переговоры ни к чему не привели — стороны «договорились договариваться», но на этом все и закончилось. Так что конфликт продолжается, а удары по тылам даже усилились. Ну и санкции, понятно дело, никто не отменил. ❌ Охлаждение экономики. Экономику вытягивал ВПК и госсектор, но в 1 квартале 2026 года ВВП упал на 0,3%. Кризис пришел не только к металлургам, но и в потребительский сектор — это уже не какие-то перекосы, а серьезные структурные проблемы. ❌ Высокая ставка. Хоть ставка и снизилась до 14,5%, но это все равно слишком много. К тому же ЦБ допускает, что в смягчении придется сделать паузу — из-за конфликта на Востоке инфляционные риски растут, а значит и с «ключом» нужно быть осторожнее. ❌ Крепкий рубль. При желании регулятор может ослабить рубль, но этого желания, судя по всему, пока не появилось. Возможно, тем самым ЦБ борется с инфляцией, ведь при ослаблении рубля импорт станет дороже. Но экспортерам (и рынку в целом) от этого не легче. ❌ Налог на сверхприбыль. Вот такая удивительная штука — пока большинство страдает, кто-то может попасть на новый налог. Это касается тех, кто сумел нарастить прибыль — Сбер, Т-Банк, ВТБ, Полюс, ФосАгро, ИКС 5, Лента и т. д. ❌ Дивидендные отсечки. Начинается дивидендный сезон, а крупные отсечки всегда давят на рынок. Так недавний гэп в Лукойле отнял у индекса ~1%, а будущая отсечка в Сбере отнимет еще ~1,6%. Это технический момент, который тоже нужно учитывать. 🤷‍♂️ Все эти факторы лежат на поверхности, и все они уже заложены в цену — и если ничего нового не произойдет, то падать осталось недолго. Но это не значит, что рынок готов развернуться и пойти вверх — в текущей ситуации больше шансов на скучный боковик. Так что без диверсификации и крепких нервов снова не обойтись :) 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб разумных инвесторов - там вы найдете много полезного!